Metody a tipy pro investování do akcií

Průvodce hodnotovým investováním

Od vydání „Inteligentního investora“ Benjaminem Grahamem se to, co je běžně známé jako „hodnotové investování“, stalo jednou z nejvíce respektovaných a široce sledovaných metod výběru akcií. Známý investor Warren Buffet, který ve skutečnosti využívá kombinaci principů růstového a hodnotového investování, veřejně připsal velkou část svého bezkonkurenčního úspěchu v investičním světě dodržováním Grahamových základních rad při hodnocení a výběru akcií pro své portfolio.

Jak se však trhy za více než půl století změnily, změnilo se i investování hodnoty. V průběhu let byla původní Grahamova původní strategie investování do hodnoty investory a analytiky trhu různými způsoby upravována, upravována a doplňována s cílem zlepšit výkonnost přístupu investování do hodnoty. Dokonce i sám Graham vymyslel další metriky a formulace zaměřené na přesnější určení skutečné hodnoty akcie.

Investice s hodnotou vs investice do růstu

Než se pustíme do přezkoumání tradičního hodnotového investování a poté se podíváme na některé novější, alternativní hodnotové investiční strategie, je důležité si uvědomit, že „hodnotové investování“ a „růstové investice“ nejsou dva protichůdné nebo vzájemně se vylučující přístupy k výběru akcií.

Základní myšlenka hodnotového investování - výběr aktuálně podhodnocených akcií, u kterých očekáváte v budoucnu zvýšení hodnoty - je určitě zaměřena na očekávaný růst.

Rozdíly mezi hodnotovými investicemi a strategiemi růstového investování bývají spíše jen otázkou zdůraznění různých finančních metrik (a do určité míry rozdílu v toleranci rizika, přičemž růstoví investoři jsou obvykle ochotni akceptovat vyšší úrovně rizika). Hodnotové investování, investování do růstu nebo jakýkoli jiný přístup k základnímu hodnocení akcií má v konečném důsledku stejný konečný cíl: vybrat akcie, které investorovi zajistí nejlepší možnou návratnost investice.

Základy tradičního hodnotového investování

Ben Graham je oslavován jako „otec“ investování hodnoty.

V „Inteligentním investorovi“ Graham navrhl a vysvětlil způsob prověřování akcií, který vyvinul, aby pomohl i těm nejzkušenějším investorům při výběru portfolia akcií. Ve skutečnosti je to jedna z hlavních výzev Grahamova přístupu investování hodnoty - skutečnost, že není příliš složitá ani složitá, a proto ji může průměrný investor snadno využít.

Stejně jako u jakéhokoli druhu investiční strategie, Grahamova hodnotová investiční strategie zahrnuje některé základní koncepty, které jsou základem nebo tvoří základ nebo základ strategie. Pro Grahama byl klíčovým konceptem vnitřní hodnota - konkrétně vnitřní hodnota společnosti nebo jejích akcií. Podstatou hodnotového investování je použití metody analýzy akcií k určení skutečné hodnoty akcií, s ohledem na nákup akcií, jejichž aktuální cena akcií je nižší než její skutečná hodnota nebo hodnota.

Hodnotoví investoři v zásadě používají stejnou logiku jako opatrní nakupující při hledání akcií, které jsou „dobrým nákupem“ a které prodávají za cenu nižší, než je skutečná hodnota, kterou představují. Hodnotový investor vyhledává a shrnuje to, co určí, podhodnocené akcie, s přesvědčením, že trh nakonec „opraví“ cenu akcií na vyšší úroveň, která přesněji vyjadřuje její skutečnou hodnotu.

Grahamův základní hodnotový přístup k investování

Grahamův přístup k hodnotovému investování byl zaměřen na vývoj jednoduchého postupu pro screening akcií, který by průměrný investor mohl snadno využít.

Celkově se mu podařilo udržet věci poměrně jednoduché, ale na druhou stranu je klasické investování hodnoty trochu více zapojeno než jen často uváděný refrén „Kupujte akcie s poměrem ceny k knize (P/B) méně než 1.0. “

Poměr P/B pro identifikaci podhodnocených akcií je ve skutečnosti pouze jedním z řady kritérií, která mu Graham pomohl identifikovat podhodnocené akcie. Mezi příznivci investování hodnoty existuje nějaký argument, zda má člověk použít kontrolní seznam s 10 body, který vytvořil Graham, delší 17 bodový kontrolní seznam, destilaci některého ze seznamů kritérií, která se obvykle objevuje ve formě čtyř nebo pětibodový kontrolní seznam, nebo jeden nebo druhý z několika metod výběru akcií s jediným kritériem, které Graham také obhajoval.

Ve snaze vyhnout se co největšímu zmatku zde uvedeme hlavní kritéria, která sám Graham považoval za nejdůležitější při identifikaci akcií s dobrou hodnotou, tj. Těch, jejichž vnitřní hodnota je větší než jejich tržní cena.

1) Hodnota akcií by měla mít poměr P/B 1.0 nebo nižší; poměr P/B je důležitý, protože představuje srovnání ceny akcií s aktivy společnosti. Jedním z hlavních omezení poměru P/B je to, že funguje nejlépe, když se používá k hodnocení kapitálově náročných společností, ale je méně účinný, pokud je aplikován na firmy, které nejsou kapitálově náročné.

Poznámka: Spíše než hledat absolutní poměr P/B nižší než 1.0, mohou investoři jednoduše hledat společnosti s poměrem P/B, který je relativně nižší než průměrný poměr P/B podobných společností v jeho průmyslovém nebo tržním sektoru.

2) Poměr ceny a zisku (P/E) by měl být menší než 40% nejvyššího P/E akcie za posledních pět let.

3) Podívejte se na cenu akcií, která je nižší než 67% (dvě třetiny) účetní hodnoty hmotného majetku na akcii, a Méně než 67% čisté hodnoty běžného majetku společnosti (NCAV).

Poznámka: Kritérium ceny akcií vůči NCAV se někdy používá jako samostatný nástroj pro identifikaci podhodnocených akcií. Graham považoval NCAV společnosti za jedno z nejpřesnějších vyjádření skutečné vnitřní hodnoty společnosti.

4) Celková účetní hodnota společnosti by měla být vyšší než její celkový dluh.

Poznámka: Související nebo možná alternativní finanční metrikou je zkoumání základního poměru dluhu - současného poměru - který by měl být alespoň větší než 1.0 a doufejme vyšší než 2.0.

5) Celkový dluh společnosti by neměl překročit dvojnásobek NCAV a celkové běžné závazky a dlouhodobý dluh by neměly být vyšší než celkový kapitál akcionáře firmy.

Investoři mohou experimentovat s použitím různých Grahamových kritérií a sami určit, které z metrik nebo pokynů oceňování považují za zásadní a spolehlivé. Někteří investoři stále používají pouze zkoumání poměru P/B akcie k určení, zda je akcie podhodnocena. Jiní se velmi, ne -li výlučně, spoléhají na srovnání aktuální ceny akcií s NCAV společnosti. Opatrnější, konzervativnější investoři mohou nakupovat pouze akcie, které projdou všemi Grahamovými navrhovanými screeningovými testy.

Alternativní metody stanovení hodnoty

Hodnotní investoři nadále věnují pozornost Grahamovi a jeho metrikám investování hodnoty.

Vývoj nových úhlů, ze kterých se vypočítává a hodnotí hodnota, však znamená, že se objevily také alternativní metody pro identifikaci podhodnocených zásob.

Jednou stále oblíbenější hodnotovou metrikou je vzorec diskontovaných peněžních toků (DCF).

DCF a zpětné oceňování DCF

Mnoho účetních a dalších finančních profesionálů se stalo horlivými fanoušky analýzy DCF. DCF je jednou z mála finančních metrik, které berou v úvahu časovou hodnotu peněz - představa, že peníze, které jsou nyní k dispozici, jsou cennější než stejné množství peněz, které je k dispozici v určitém okamžiku v budoucnosti, protože jakékoli peníze, které jsou k dispozici nyní, lze investovat a proto slouží k generování více peněz.

Analýza DCF využívá k odhadu současné hodnoty společnosti projekce budoucích volných peněžních toků (FCF) a diskontní sazby, které jsou vypočítávány pomocí WACC (Weighted Average Cost of Capital), přičemž základní myšlenkou je, že její vnitřní hodnota do značné míry závisí na schopnost společnosti generovat peněžní tok.

Pokud analýza DCF společnosti vykreslí hodnotu na akcii vyšší, než je aktuální cena akcie, pak se akcie považují za podhodnocené.

DCF analýza je zvláště vhodná pro hodnocení společností, které mají stabilní, relativně předvídatelné peněžní toky, protože primární slabinou DCF analýzy je, že závisí na přesných odhadech budoucích peněžních toků.

Někteří analytici dávají přednost použití reverzní analýzy DCF, aby překonali nejistotu budoucích projekcí peněžních toků. Reverzní analýza DCF začíná známým množstvím - aktuální cenou akcie - a poté vypočítá peněžní toky, které by byly nutné k vytvoření aktuálního ocenění. Jakmile je stanoven požadovaný peněžní tok, pak je vyhodnocení akcií společnosti jako podhodnocených nebo nadhodnocených stejně snadné jako úsudek o tom, jak rozumné (nebo nepřiměřené) je očekávat, že společnost bude schopna generovat požadované množství peněžních toků nezbytných k udržet nebo posunout aktuální cenu akcií.

Podhodnocená akcie je identifikována, když analytik zjistí, že společnost může snadno vytvářet a udržovat více než dostatečný peněžní tok, který by odůvodnil aktuální cenu akcií.

Katsenelsonův absolutní model P/E +

Katsenelsonův model, vyvinutý společností Vitally Katsenelson, je dalším alternativním nástrojem pro analýzu hodnotového investování, který je považován za obzvláště ideální pro hodnocení společností, které mají silně pozitivní a dobře zavedené skóre zisku. Katsenelsonův model se zaměřuje na to, aby investorům poskytl spolehlivější poměr P/E, známý jako „absolutní P/E“.

Model upravuje tradiční poměr P/E v souladu s několika proměnnými, jako je růst zisku, dividendový výnos a předvídatelnost zisku.

Body růstu zisku se určují tak, že začínáme na hodnotě P/E bez růstu 8 a poté přidáváme 65 bodu za každých 100 bazických bodů, předpokládaná míra růstu se zvyšuje, dokud nedosáhnete 16%. Nad 16%se za každých 5 bazických bodů v plánovaném růstu přičte 100 bodu.

Vyrobené absolutní číslo P/E se pak porovná s tradičním číslem P/E. Pokud je absolutní číslo P/E vyšší než standardní poměr P/E, pak to znamená, že akcie je podhodnocena. Je zřejmé, že čím větší je rozdíl mezi absolutním P/E a standardním P/E, tím lepší je akcie. Pokud je například absolutní P/E akcie 20, zatímco standardní poměr P/E je pouze 11, pak je skutečná vnitřní hodnota akcie pravděpodobně mnohem vyšší než aktuální cena akcie, protože absolutní číslo P/E naznačuje, že investoři jsou pravděpodobně ochotni zaplatit mnohem více za současné zisky společnosti.

Ben Grahamovo číslo

Nemusíte nutně odvracet zrak od Bena Grahama, abyste našli alternativní metriku investování hodnoty. Sám Graham vytvořil alternativní vzorec pro hodnocení hodnoty, který si investoři mohou zvolit - Ben Grahamovo číslo.

Například Ben Grahamovo číslo pro akcii s EPS 1.50 $ a účetní hodnotou 10 $ za akcii se vypočítá na 18.37 $.

Graham obecně cítil, že poměr P/E společnosti by neměl být vyšší než 15 a že její poměr ceny a knihy (P/B) by neměl přesáhnout 1.5. Odtud je odvozeno 22.5 ve vzorci (15 x 1.5 = 22.5). Avšak s úrovněmi ocenění, které jsou v dnešní době běžné, může být maximální povolené P/E posunuto na přibližně 25.

Jakmile vypočítáte Ben Grahamovo číslo akcie-které je navrženo tak, aby představovalo skutečnou vnitřní hodnotu společnosti na akcii-porovnáte ji s aktuální cenou akcie.
Pokud je aktuální cena akcie nižší než Ben Grahamovo číslo, znamená to, že je akcie podhodnocená a může být považována za nákup.

Pokud je aktuální cena akcie vyšší než Ben Grahamovo číslo, pak se akcie jeví jako nadhodnocená a nejedná se o slibného kupujícího kandidáta.

Zdroje:
www.wikipedia.org / www.corporationfinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com