ZVEŘEJNĚNÍ RIZIKA
A. Rizikové faktory emitenta
Společnost PSS může tyto podmínky používání kdykoli a bez předchozího upozornění změnit. Nejaktuálnější verzi těchto Podmínek používání byste si měli přečíst na webu PSS a kliknutím na hypertextový odkaz Podmínky použití umístěný v dolní části stránky. Váš trvalý přístup k těmto webovým stránkám a jejich používání představuje váš souhlas s těmito upravenými podmínkami používání. Jediné oznámení o změnách nebo úpravách těchto Podmínek použití bude zveřejněním PSS revidovaného používání na těchto webových stránkách; Společnost PSS vás nebude samostatně upozorňovat na jakékoli změny nebo úpravy.
1. PSS jako emitent nebo protistrana
Pokud je PSS emitentem nebo protistranou příslušných finančních nástrojů, investice do jakýchkoli takových finančních nástrojů nese riziko, že PSS není schopna splnit své závazky vyplývající z příslušných finančních nástrojů k jakémukoli relevantnímu datu splatnosti.
Aby bylo možné posoudit riziko, měli by potenciální investoři zvážit všechny informace uvedené v nabídkových dokumentech týkajících se příslušných finančních nástrojů a konzultovat to se svými vlastními odbornými poradci, pokud to považují za nutné.
Riziko související se schopností PSS plnit své závazky v souvislosti s takovými finančními nástroji je popsáno odkazem na úvěrové ratingy přiřazené nezávislými ratingovými agenturami. Rating není doporučení ke koupi, prodeji nebo držení finančních nástrojů a může být kdykoli přidělenou ratingovou agenturou pozastaveno, sníženo nebo staženo. Pozastavení, snížení nebo odebrání jakéhokoli přiděleného ratingu může nepříznivě ovlivnit tržní cenu některých finančních nástrojů, kde je emitentem PSS.
Hodnocení podřízených závazků Všechny finanční nástroje, které jsou podřízenými závazky PSS, mohou být hodnoceny nižší než ty, které jsou uvedeny výše, protože v případě platební neschopnosti nebo likvidace PSS jsou pohledávky vyplývající z těchto závazků podřízeny pohledávkám věřitelů PSS které také nejsou podřízeny.
Očekává se, že hodnota finančních nástrojů, kde je PSS emitentem nebo protistranou, bude částečně ovlivněna obecným hodnocením úvěruschopnosti PSS investory. Jakékoli snížení úvěruschopnosti systému PSS by mohlo mít za následek snížení hodnoty těchto finančních nástrojů. Pokud je na PSS zahájeno konkurzní řízení, návrat držitele takového finančního nástroje nebo jeho strany může být omezen a jakékoli vymáhání bude pravděpodobně podstatně zpožděno.
B. Obecné rizikové faktory týkající se finančních nástrojů
1. Žádné platby ani dodávky až do vypořádání
Potenciální investoři by měli vzít na vědomí, že tam, kde během doby trvání finančního nástroje nemají být prováděny žádné pravidelné platby úroků ani jiná rozdělení, pokud jsou tyto finanční nástroje ve formě cenných papírů nebo jsou jinak obchodovatelné, realizace takových finančních nástrojů na sekundárním trhu může být jediným výnosem potenciálně dostupným pro investora před vypořádáním takových finančních nástrojů. Investoři by však měli vzít na vědomí rizikové faktory popsané v oddílech „tržní hodnota“ a „finanční nástroje mohou být nelikvidní“ uvedené v oddíle „D. Faktory trhu “níže v tomto ohledu.
2. Předčasné ukončení z mimořádných důvodů, nezákonnosti a vyšší moci
Pokud je to uvedeno v podmínkách jakýchkoli finančních nástrojů, stanoví PSS nebo příslušná třetí strana, podle okolností, že z důvodů, které nemůže ovlivnit, se plnění jejích závazků ve vztahu k příslušným finančním nástrojům stalo nezákonné nebo nepraktické zcela nebo zčásti z jakéhokoli důvodu, nebo PSS nebo příslušná třetí strana podle toho rozhodne, že z důvodů, které nemůže ovlivnit, již není legální ani praktické udržovat své zajišťovací ujednání s v souvislosti s takovými finančními nástroji z jakéhokoli důvodu může společnost PSS nebo příslušná třetí strana podle svého uvážení a bez závazku takové finanční nástroje předčasně ukončit. Potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda a jak se taková ustanovení na takové finanční nástroje vztahují a jaké jsou důsledky takového ukončení, včetně toho, co, pokud vůbec, je v důsledku toho splatné.
3. Události narušení trhu, úpravy a předčasné ukončení finančních nástrojů
Pokud ano, je uvedeno v podmínkách jakýchkoli finančních nástrojů, může příslušný kalkulační agent určit, že v relevantní době došlo nebo existuje událost narušení trhu. Jakékoli takovéto stanovení může zpozdit ocenění v souvislosti s příslušným podkladovým aktivem, což může mít vliv na hodnotu příslušných finančních nástrojů, a/nebo může oddálit vypořádání v souvislosti s takovými finančními nástroji.
Kromě toho, pokud je to uvedeno v podmínkách jakýchkoli finančních nástrojů, může kalkulační agent provést úpravy těchto podmínek tak, aby zohlednil příslušné úpravy nebo události související s podkladem, mimo jiné včetně určení nástupce případně příslušný podklad nebo jeho emitent nebo jeho sponzor. Navíc za určitých okolností může PSS nebo příslušná třetí strana, podle okolností, předčasně ukončit příslušné finanční nástroje po jakékoli takové události.
Potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda a jak se taková ustanovení na tyto finanční nástroje vztahují a co představuje relevantní úpravu nebo událost.
4. Zdanění
Potenciální kupující a prodávající finančních nástrojů by si měli být vědomi toho, že mohou být povinni platit kolkové daně nebo jiné dokumentární poplatky v souladu se zákony a zvyklostmi země, kde jsou příslušné finanční nástroje převáděny.
Platba a/nebo dodání jakékoli částky splatné za finanční nástroje může být podmíněno zaplacením určitých daní, cel a/nebo výdajů, jak je stanoveno v podmínkách příslušných finančních nástrojů. PSS nebo příslušná třetí strana má právo, ale nemusí být povinna zadržet nebo odečíst od jakékoli částky splatné nebo dodatelné podle takových finančních nástrojů takovou částku nebo část, která je nezbytná k zaúčtování nebo zaplatit jakoukoli daň, clo, poplatek, srážku nebo jinou platbu.
Potenciální investoři by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda a jak se taková ustanovení na takové finanční nástroje vztahují.
Potenciální kupující, kteří mají jakékoli pochybnosti o své daňové pozici, by se měli poradit se svými nezávislými daňovými poradci. Potenciální kupující by si navíc měli být vědomi toho, že daňové předpisy a jejich uplatňování příslušnými daňovými úřady se čas od času mění. V souladu s tím není možné předvídat přesné daňové zacházení, které bude v daném okamžiku platit.
5. Oznámení o cvičení a certifikace
Pokud se na jakýkoli finanční nástroj vztahují ustanovení týkající se doručení oznámení o výkonu a takové oznámení obdrží strana nebo strany uvedené po posledním čase uvedeném v podmínkách příslušných finančních nástrojů, nelze jej považovat za řádně doručený až někdy později. Takové domnělé zpoždění může v případě finančních nástrojů vypořádaných v hotovosti zvýšit nebo snížit peněžní částku splatnou při vypořádání z toho, co by jinak bylo, ale za takové domnělé zpoždění.
V případě finančních nástrojů, které jsou uplatnitelné pouze jeden den nebo pouze během období cvičení a nejsou vyjádřeny tak, aby byly uplatňovány automaticky, jakékoli oznámení o cvičení, pokud nebude doručeno do posledního času uvedeného v podmínkách příslušných finančních nástrojů , bude neplatné.
Nedodání jakýchkoli certifikací požadovaných v podmínkách emise finančních nástrojů by mohlo mít za následek ztrátu nebo neschopnost obdržet částky nebo dodávky jinak splatné podle těchto finančních nástrojů. Potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda a jak se taková ustanovení na takové finanční nástroje vztahují.
Platnost finančních nástrojů nevykonaných v souladu s jejich podmínkami skončí bezcenně. Potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda tyto finanční nástroje podléhají automatickému výkonu a kdy a jak lze platně doručit oznámení o výkonu.
6. Časová prodleva po cvičení
Pokud mají být finanční nástroje uplatněny a vyrovnány hotovostní platbou, může při jejich uplatnění existovat časová prodleva mezi okamžikem, kdy došlo k uplatnění, a okamžikem, kdy je stanovena příslušná peněžní částka související s tímto výkonem. Jakákoli taková prodleva mezi dobou cvičení a stanovením částky v hotovosti bude uvedena v podmínkách příslušných finančních nástrojů. Toto zpoždění by však mohlo být podstatně delší, zejména v případě zpoždění při provádění takových finančních nástrojů vypořádaných v hotovosti vyplývajících z jakýchkoli denních omezení maximálního výkonu nebo po zjištění kalkulačním agentem, že v jakékoli relevantní době došlo k narušení trhu. Příslušná částka v hotovosti by se mohla snížit nebo zvýšit oproti tomu, jaká by byla, ale s takovým zpožděním.
Potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finančních nástrojů, aby zjistili, zda a jak se taková ustanovení na takové finanční nástroje vztahují.
7. Vysoce volatilní trhy
Finanční nástroje mohou být spojeny s cenami komoditních kontraktů a derivátových nástrojů, včetně futures a opcí, které jsou vysoce volatilní. Pohyby cen forwardových kontraktů, futures kontraktů a dalších derivátových kontraktů, na které může být finanční nástroj navázán, jsou mimo jiné ovlivněny mimo jiné úrokovými sazbami, měnícími se vztahy mezi nabídkou a poptávkou, obchodními, fiskálními, měnovými a měnovými a devizovými kontrolními programy a politikami vlády a národní a mezinárodní politické a ekonomické události a politiky. Vlády navíc čas od času zasahují, přímo nebo nepřímo, a regulací na určitých trzích, zejména na měnách a futures a opcích souvisejících s úrokovými sazbami. Takový zásah je často určen přímo k ovlivnění cen a může spolu s dalšími faktory způsobit rychlý pohyb všech těchto trhů stejným směrem, mimo jiné kvůli kolísání úrokových sazeb. Jakýkoli takový zásah může mít nepříznivý dopad na hodnotu určitých finančních nástrojů.
8. Komise
Než si investor koupí jakýkoli finanční nástroj, měl by získat podrobnosti o všech provizích a dalších poplatcích, za které budete odpovídat. Pokud nejsou jakékoli poplatky vyjádřeny v penězích (ale například jako procento hodnoty smlouvy), mělo by získat jasné a písemné vysvětlení, včetně příslušných příkladů, aby bylo možné určit, co tyto poplatky pravděpodobně budou znamenat v konkrétních peněžních podmínkách. V případě futures, kdy je provize účtována v procentech, bude to obvykle jako procento z celkové hodnoty smlouvy, a ne jednoduše jako procento z jakékoli počáteční platby.
C. Rizikové faktory specifické pro produkt
1. Rizikové faktory specifické pro produkt
Různé finanční nástroje zahrnují různé úrovně vystavení riziku a při rozhodování, zda obchodovat nebo koupit jakékoli finanční nástroje, by potenciální investoři měli vzít na vědomí následující.
Investice do jakýchkoli finančních nástrojů zahrnuje rizika. Tato rizika mohou mimo jiné zahrnovat akciový trh, trh dluhopisů, devizové trhy, úrokovou sazbu, volatilitu trhu a ekonomická, politická a regulační rizika a jakoukoli kombinaci těchto a dalších rizik. Některá z těchto rizik jsou stručně popsána níže.
Potenciální kupující by měli mít zkušenosti s transakcemi s nástroji, jako jsou příslušné finanční nástroje, as podkladem týkajícím se takových finančních nástrojů.
Potenciální kupující by měli rozumět rizikům spojeným s investicí do příslušných finančních nástrojů a měli by investiční rozhodnutí dosáhnout pouze po pečlivém zvážení (a) vhodnosti investice do příslušných finančních nástrojů s ohledem na jejich vlastní konkrétní finanční, daňové a další okolnosti, b) informace uvedené v nabídkovém dokumentu týkající se příslušných finančních nástrojů a c) příslušné podkladové dokumenty.
Hodnota finančních nástrojů může klesat a v případě, že jsou finanční nástroje chráněny kapitálem, by investoři měli vzít na vědomí, že bez ohledu na jejich investice do těchto finančních nástrojů nebude částka v hotovosti splatná při splatnosti nikdy nižší než stanovená minimální částka v hotovosti.
Investice do jakéhokoli finančního nástroje by měla být provedena pouze po posouzení směru, načasování a velikosti potenciálních budoucích změn v hodnotě příslušného podkladu a/nebo ve složení a/nebo způsobu výpočtu příslušného podkladu jako návratnosti. jakákoli taková investice bude záviset mimo jiné na takových změnách.
Investor do finančního nástroje musí mít obecně pravdu o směru, načasování a velikosti očekávané změny hodnoty příslušného podkladového aktiva. S ohledem na finanční nástroj může mít současně více než jeden rizikový faktor, takže účinek konkrétního rizikového faktoru nemusí být předvídatelný. Kromě toho může mít více než jeden rizikový faktor kombinační účinek, který nemusí být předvídatelný.
Nelze poskytnout žádnou záruku, pokud jde o účinek, který může mít jakákoli kombinace rizikových faktorů na hodnotu finančního nástroje.
Finanční nástroje spojené s podkladovým aktivem představují investici související s ekonomickou výkonností příslušného podkladového aktiva a potenciální investoři by si měli uvědomit, že případný výnos z jejich investice do těchto finančních nástrojů bude záviset na výkonnosti takového podkladového aktiva.
Potenciální investoři by si také měli uvědomit, že zatímco tržní hodnota těchto finančních nástrojů je s takovým podkladem spojena a bude tímto podkladem ovlivněna (pozitivně nebo negativně), jakákoli změna nemusí být srovnatelná a může být nepřiměřená.
Nelze předvídat, jak se bude úroveň příslušného podkladu v průběhu času měnit. Na rozdíl od přímé investice do příslušného podkladového aktiva představují tyto finanční nástroje právo obdržet platbu nebo případně dodání příslušné částky k uvedenému nebo určitelnému datu (datům) v souvislosti s těmito finančními nástroji nástroje, které mohou zahrnovat pravidelné platby úroků (jsou -li stanoveny v podmínkách pro tyto finanční nástroje), z nichž všechny nebo některé mohou být určeny odkazem na výkonnost příslušných podkladových aktiv. Příslušné smluvní podmínky stanoví ustanovení pro stanovení částky (částek) splatných nebo dodaných, případně, k uvedenému nebo určitelnému datu (datům) ve vztahu k příslušným finančním nástrojům, včetně pravidelných plateb úroků .
PROSPEKTIVNÍ INVESTORI VE FINANČNÍCH NÁSTROJECH SPOJENÝCH S PODMÍNĚNOU MUSÍ PŘEČTĚTE PODMÍNKY A PODMÍNKY PŘÍSLUŠNÝCH FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NA ZÍSKÁNÍ JAKÉHO PŘÍSLUŠNÉHO PODKLADU A JAKO VÝROBKU ČÁSTKY JSOU ZAPLATITELNÉ A/NEBO DODATELNÉ, JAK JE MOŽNO PŘÍPADNĚ, PŘED ROZHODNUTÍM O ZAKOUPENÍ TĚCHTO FINANČNÍCH NÁSTROJŮ.
Jedinou návratností finančních nástrojů může být potenciální platba nebo dodání částek splatných při uplatnění nebo zpětném odkupu nebo jinak splatných a výplaty pravidelných plateb úroků a potenciální kupující by si měli prostudovat podmínky příslušných finanční nástroje za účelem zjištění, jaké částky jsou splatné a/nebo dodatelné, za jakých okolností a kdy.
Společnost PSS nebo příslušná třetí strana může vydat několik emisí finančních nástrojů, které se týkají stejného podkladu. Nelze však poskytnout žádnou záruku, že PSS nebo příslušná třetí strana, podle okolností, vydá více než jednu emisi finančních nástrojů spojených s takovým podkladem. V každém daném okamžiku může být počet zbývajících finančních nástrojů značný.
Finanční nástroje mohou být spojeny mimo jiné s majetkovými cennými papíry, indexy, měnami, úvěry specifikovaných subjektů, deriváty, komoditními a/nebo komoditními futures, soukromými kapitálovými nebo nelikvidními aktivy a nemovitostmi, cennými papíry nízké úvěrové kvality, nouzovými cennými papíry, investicemi na rozvíjejících se nebo rozvíjejících se trzích a/nebo podílech fondů včetně zajišťovacích fondů.
2. Finanční nástroje spojené s majetkovými cennými papíry
Pokud jde o finanční nástroje spojené s akciovým cenným papírem nebo košem majetkových cenných papírů, mohou investoři k uvedenému nebo určenému datu (datům) těchto finančních nástrojů obdržet buď fyzické dodání daného počtu příslušných majetkových cenných papírů, nebo výplata částky určené odkazem na hodnotu příslušných majetkových cenných papírů k danému datu nebo datům ve srovnání s jiným datem nebo daty. Investice do těchto finančních nástrojů tedy může nést podobná tržní rizika jako přímá investice do příslušných majetkových cenných papírů a investoři by měli podle toho poradit. Úrok (pokud existuje) splatný z těchto finančních nástrojů lze vypočítat odkazem na hodnotu jednoho nebo více majetkových cenných papírů k danému datu nebo datům ve srovnání s jiným datem nebo daty nebo odkazem na jakékoli dividendy vyplacené v souvislosti s jakýmkoli takovým vlastním kapitálem cenné papíry.
V souvislosti s takovými finančními nástroji se žádný emitent příslušných majetkových cenných papírů nebude podílet na přípravě jakéhokoli nabídkového dokumentu týkajícího se příslušných finančních nástrojů nebo podmínek příslušných finančních nástrojů a PSS nebude provádět žádné šetření ani šetření s s ohledem na informace týkající se jakéhokoli takového emitenta obsažené v těchto dokumentech nebo v dokumentech, ze kterých byly tyto informace získány. V důsledku toho nelze zaručit, že všechny události, ke kterým dojde před datem vydání příslušných finančních nástrojů (včetně událostí, které by ovlivnily přesnost nebo úplnost jakýchkoli veřejně dostupných dokumentů používaných PSS při přípravě jakéhokoli nabídkového dokumentu týkajícího se příslušných finanční nástroje), které by ovlivnily obchodní cenu příslušných majetkových cenných papírů, budou zveřejněny. Následné zveřejnění jakýchkoli takových událostí nebo zveřejnění nebo neposkytnutí významných budoucích událostí týkajících se emitenta těchto majetkových cenných papírů by mohlo ovlivnit obchodní cenu těchto majetkových cenných papírů, a tedy i obchodní cenu nebo hodnotu těchto finančních nástrojů.
Není -li v podmínkách těchto finančních nástrojů stanoveno jinak, držitelé těchto finančních nástrojů nebudou mít hlasovací práva ani práva na přijímání dividend nebo distribucí ani žádná jiná práva týkající se příslušných majetkových cenných papírů, kterých se tyto finanční nástroje týkají.
3. Finanční nástroje spojené s indexy
Pokud jde o finanční nástroje spojené s indexem nebo košem indexů, mohou investoři k uvedenému nebo určenému datu (datům) v souvislosti s takovými finančními nástroji obdržet platbu ve výši stanovené odkazem na hodnotu příslušného indexu nebo indexů na dané datum nebo data ve srovnání s jiným datem nebo daty a/nebo fyzické dodání aktiv spojených s příslušným indexem nebo indexy. Úrok (pokud existuje) splatný z těchto finančních nástrojů lze vypočítat odkazem na hodnotu jednoho nebo více příslušných indexů k danému datu nebo datům ve srovnání s jiným datem nebo daty.
4. Finanční nástroje spojené s měnami
Pokud jde o finanční nástroje spojené s jednou nebo více měnami, v uvedené nebo určitelné datum (data) pro tyto finanční nástroje mohou investoři obdržet platbu částky určené odkazem na hodnotu příslušných měn k danému datu nebo data ve srovnání s jiným datem nebo daty. Úrok (pokud existuje) splatný z těchto finančních nástrojů lze vypočítat odkazem na hodnotu jedné nebo více příslušných měn k danému datu nebo datům ve srovnání s jiným datem nebo daty.
Kolísání směnných kurzů příslušné měny (nebo jedné nebo více měn v koši měn) ovlivní hodnotu finančních nástrojů spojených s takovou měnou nebo měnami. Kromě toho mohou být investoři, kteří mají v úmyslu převést zisky nebo ztráty z příjmu peněžních prostředků z prodeje nebo prodeje takových finančních nástrojů do své domácí měny, ovlivněni kolísáním směnných kurzů mezi jejich domácí měnou a příslušnou měnou (nebo jednou nebo více měnami v koši měn). Hodnoty měny mohou být ovlivněny komplexními politickými a ekonomickými faktory, včetně vládních opatření k fixaci nebo podpoře hodnoty měny (nebo jedné nebo více měn v koši měn), bez ohledu na jiné tržní síly. Kupující finančních nástrojů spojených s měnou nebo měnami riskují ztrátu celé své investice, pokud se směnné kurzy příslušné měny (nebo jedné nebo více měn v koši měn) nepohybují očekávaným směrem.
Pokud budou dodatečně vydány další finanční nástroje nebo opce týkající se konkrétních měn nebo konkrétních měnových indexů, nabídka finančních nástrojů a opcí týkajících se těchto měn nebo případně měnových indexů na trhu se zvýší, což by mohlo způsobit cenu, za kterou finanční nástroje jsou obchodovány na sekundárním trhu, aby výrazně poklesly.
V běžném průběhu svého každodenního obchodování s devizami nebo tvorby trhu nebo za účelem řízení rizika své expozice ve vztahu k jakémukoli finančnímu nástroji, který je s vámi uzavřen, může PSS a/nebo její pobočky nebo jakákoli třetí strana vstoupit uzavřít, zrušit, ukončit nebo úplně nebo částečně uzavřít transakce se třetími stranami (transakce třetích stran) před, v nebo po době, kdy: i) je stanoveno ocenění finančního nástroje; ii) je stanoveno ocenění externího tržního fixingu nebo benchmarku, na který finanční nástroj odkazuje (fixní); (iii) finanční nástroj se stane splatným; nebo (iv) uplatní se práva strany požadovat vypořádání finančního nástroje (všechny nebo jakékoli z těchto časů jsou relevantní doby). Je možné, že vstup do transakcí třetích stran v relevantním čase může ovlivnit směnné kurzy měn přímo nebo nepřímo, což může mít dopad na hodnotu finančního nástroje pro vás nebo na hodnotu fixačního a/nebo může vyvolat určitá ustanovení finančního nástroje.
5. Finanční nástroje spojené s úvěrem určených subjektů
Finanční nástroje mohou být spojeny s úvěrem jednoho nebo více specifikovaných subjektů a v případě výskytu určitých okolností uvedených v podmínkách těchto finančních nástrojů PSS nebo případně povinnosti příslušné třetí strany platby částek podle těchto finančních nástrojů mohou být nahrazeny závazkem zaplatit jiné částky vypočtené podle hodnoty závazků týkajících se jednoho nebo více takto specifikovaných subjektů a/nebo dodat takové závazky. Kromě toho takové finanční nástroje, které jsou úročeny, mohou přestat být úročeny k datu, kdy nastanou takové okolnosti, nebo před tímto datem.
6. Finanční nástroje spojené s deriváty
Finanční nástroje mohou být vydány nebo jinak uzavřeny, jejichž výnos je spojen s derivátovými nástroji (které mohou být složité), jejichž cílem je upravit nebo replikovat investiční výkonnost konkrétních cenných papírů, komodit, měn, úrokových sazeb, indexů nebo trhů na pákový nebo bezpásový základ. Podkladový podklad v souvislosti s takovými finančními nástroji má obecně riziko protistrany a nemusí fungovat očekávaným způsobem, což má za následek větší ztrátu nebo zisk na hodnotě. Takové finanční nástroje podléhají rizikům, která mohou mít za následek ztrátu celé hodnoty podkladového aktiva nebo jeho části, a tím nepříznivě ovlivnit hodnotu finančních nástrojů. Tato rizika mohou zahrnovat úrokové a úvěrové riziko, volatilitu, cenu a poptávku na světovém a místním trhu a obecné ekonomické faktory a aktivitu. Podkladem může být derivát, který může mít také velmi vysoký pákový efekt, který může podstatně zvětšit pohyby na trhu, což znamená, že ztráty by v některých případech mohly překročit hodnotu příslušného derivátového nástroje, a tudíž vést k celkové ztrátě.
Některé trhy s derivátovými nástroji jsou trhy „over-the-counter“ nebo „interdealer“, které mohou být nelikvidní a někdy podléhají větším rozpětím mezi nabídkovými a nabídkovými cenami než derivátové nástroje obchodované na burze. Účastníci těchto trhů obvykle nepodléhají hodnocení úvěru a regulačnímu dohledu, což by byl případ členů trhů „na burze“. To vystavuje investory do finančních nástrojů spojených s jakýmikoli takovými deriváty riziku, že protistrana neuspořádá transakci v souladu s jejími podmínkami, protože protistrana má problém s úvěrem nebo likviditou nebo proto, že protistrana prodlouží z nějakého jiného důvodu. Zpoždění při vypořádání může také vyplývat ze sporů o podmínky příslušné smlouvy o derivátech (bez ohledu na to, zda je nebo není v dobré víře), protože na takových trzích mohou chybět zavedená pravidla a postupy pro rychlé řešení sporů mezi účastníky trhu, které se nacházejí na trzích „na burze“. Tyto faktory mohou způsobit snížení hodnoty finančního nástroje. Takové „riziko protistrany“ je přítomno ve všech „mimoburzovních“ nebo dvoustranných swapech a je zdůrazněno u smluv s delší dobou splatnosti, kde mohou zasáhnout nepředvídané události, aby se zabránilo vypořádání. Ocenění mimoburzových derivátových transakcí také podléhá větší nejistotě a variabilitě než u derivátů obchodovaných na burze a ocenění poskytovaná jednou stranou se může lišit od ocenění poskytnutých třetí stranou nebo hodnoty při likvidaci příslušné transakce. Za určitých okolností nemusí být možné získat tržní kotace na hodnotu transakce s mimoburzovými deriváty.
7. Finanční nástroje spojené s komoditami a/nebo komoditními futures
Pokud jde o finanční nástroje spojené s komoditou nebo košem komodit nebo komoditními futures, mohou investoři k uvedenému nebo určitelnému datu (datům) těchto finančních nástrojů obdržet platbu částky určené odkazem na hodnotu příslušných komodit nebo futures kontrakty k danému datu nebo datům ve srovnání s jiným datem nebo daty. Úrok (je -li nějaký) splatný z těchto finančních nástrojů lze vypočítat odkazem na hodnotu jedné nebo více komodit k danému datu nebo datovaným ve srovnání s jiným datem nebo daty nebo odkazem na jednu nebo více komoditních futures kontraktů.
Investoři by si měli uvědomit, že pohyby v ceně komodity nebo koše komodit mohou podléhat významným výkyvům, které nemusí souviset se změnami úrokových sazeb, měn nebo jiných indexů a načasováním změn příslušné ceny komodity nebo komodit může ovlivnit skutečný výnos pro investory, i když je průměrná úroveň v souladu s jejich očekáváním. Obecně platí, že čím dříve dojde ke změně ceny nebo cen komodit, tím větší bude účinek na výnos.
Komoditní futures trhy jsou velmi volatilní. Komoditní trhy jsou mimo jiné ovlivněny měnícími se vztahy mezi nabídkou a poptávkou, povětrnostními, vládními, zemědělskými, obchodními a obchodními programy a politikami určenými k ovlivňování cen komodit, světových politických a ekonomických událostí a změn úrokových sazeb. Investice do futures a opčních kontraktů navíc zahrnují další rizika, včetně, ale bez omezení, pákového efektu (marže je obvykle procento nominální hodnoty kontraktu a expozice může být téměř neomezená). Držitel futures pozice může takové pozice považovat za nelikvidní, protože určité komoditní burzy omezují výkyvy v určitých cenách futures kontraktů během jednoho dne předpisy označovanými jako „limity denních cenových fluktuací“ nebo „denní limity“. Při takových denních limitech během jednoho obchodního dne nesmí být prováděny žádné obchody za ceny přesahující denní limity. Jakmile se cena kontraktu pro konkrétní budoucnost zvýší nebo sníží o částku rovnající se dennímu limitu, pozice v budoucnosti nelze ani přijmout ani likvidovat, pokud obchodníci nejsou ochotni uskutečnit obchody v limitu nebo v rámci limitu. To by mohlo zabránit držiteli ve okamžité likvidaci nepříznivých pozic a vystavit jej podstatným ztrátám.
Ceny futures kontraktů u různých komodit občas překračují denní limit několik po sobě jdoucích dnů s malým nebo žádným obchodováním. Podobné události by mohly zabránit likvidaci nepříznivých pozic a vystavit investora finančního nástroje spojeného s takovými cenami smluv podstatným ztrátám.
Tržní cena těchto finančních nástrojů může být kolísavá a může záviset na době zbývající do provedení nebo vyplacení a na volatilitě ceny komodity nebo komodit. Cena komodity nebo komodit může být ovlivněna ekonomickými, finančními a politickými událostmi v jedné nebo více jurisdikcích, včetně faktorů ovlivňujících burzu (burzy) nebo kotační systém (systémy), na kterých je možné s takovými komoditami obchodovat.
8. Finanční nástroje spojené s private equity nebo nelikvidními aktivy
Finanční nástroje mohou být spojeny s podkladovým aktivem, které podléhá zákonným nebo jiným omezením převodu nebo pro které neexistuje žádný likvidní trh, jako jsou majetkové cenné papíry v soukromých společnostech. Případné tržní ceny takovýchto majetkových cenných papírů bývají volatilnější a může být nemožné takovéto majetkové cenné papíry prodat, je -li to žádoucí, nebo realizovat jejich reálnou hodnotu v případě prodeje. Tyto majetkové cenné papíry nesmí být kótovány na burze ani obchodovány na mimoburzovním trhu. V důsledku absence veřejného obchodního trhu s těmito majetkovými cennými papíry jsou pravděpodobně méně likvidní než veřejně obchodovatelné majetkové cenné papíry. Při pokusu o prodej akciových cenných papírů, které nejsou veřejně obchodovatelné, může dojít k podstatnému zpoždění. Ačkoli tyto majetkové cenné papíry mohou být prodávány v soukromě sjednaných transakcích, ceny realizované z těchto prodejů mohou být nižší než původně zaplacené. Kromě toho společnosti, jejichž majetkové cenné papíry nejsou registrovány nebo nejsou veřejně obchodovatelné, nepodléhají zveřejnění a dalším požadavkům na ochranu investorů, které by byly použitelné, pokud by jejich majetkové cenné papíry byly registrovány nebo veřejně obchodovány.
Burzovní nebo regulační orgán může navíc pozastavit obchodování s konkrétní smlouvou, nařídit okamžitou likvidaci a vypořádání konkrétní smlouvy nebo nařídit, aby obchodování s konkrétní smlouvou bylo prováděno pouze za účelem likvidace. Nelikvidita pozic může mít za následek významné neočekávané ztráty, a proto investoři do finančních nástrojů s nimi spojených mohou také utrpět značné neočekávané ztráty.
9. Finanční nástroje spojené s cennými papíry s nízkou úvěrovou kvalitou
Finanční nástroje mohou být spojeny se zvláště rizikovými investicemi, které mohou rovněž nabídnout potenciál odpovídajících vysokých výnosů. V důsledku toho existuje významné riziko, že investor do takového finančního nástroje může přijít o veškerou nebo v podstatě celou svou investici. Podklady související s takovými finančními nástroji mohou být hodnoceny nižší než investiční stupeň, a proto mohou být považovány za „nevyžádané dluhopisy“ nebo cenné papíry v nouzi (viz také „Finanční nástroje spojené s problémovými cennými papíry“ níže).
10. Finanční nástroje spojené s cennými papíry v nouzi
Finanční nástroje mohou být spojeny s cennými papíry emitentů ve slabé finanční situaci, kteří mají špatné provozní výsledky, mají značné kapitálové potřeby nebo záporné čisté jmění, čelí zvláštním problémům s konkurencí nebo zastaráváním produktů nebo jsou zapojeni do konkurzního nebo reorganizačního řízení. Takové finanční nástroje mohou zahrnovat podstatná rizika, která mohou mít za následek podstatné nebo dokonce úplné ztráty částky investované do těchto finančních nástrojů. Mezi rizika spojená s finančními nástroji spojenými s takovými investicemi patří, že často může být obtížné získat informace o skutečném stavu emitenta příslušného podkladového aktiva; hodnota příslušného podkladového aktiva může být nepříznivě ovlivněna zákony, které se týkají mimo jiné podvodných převodů a jiných zrušitelných převodů nebo plateb, odpovědnosti věřitele a pravomoci soudu odmítnout, omezit, podřídit nebo zbavit oprávnění konkrétní nároky; tržní cena příslušného podkladového aktiva může podléhat prudkým a nepravidelným pohybům trhu a nadprůměrné volatilitě cen a rozpětí mezi nabídkovými a nabídkovými cenami příslušného podkladového aktiva může být větší než ceny převládající na jiných trzích cenných papírů; může trvat několik let, než tržní cena příslušného podkladu odráží jeho vnitřní hodnotu; v podnikové reorganizaci nemusí být možné reorganizaci provést (například z důvodu nedostatku potřebných souhlasů); a při likvidaci (jak v konkurzu, tak mimo ni) a reorganizaci existuje riziko, že se likvidace nebo reorganizace zpozdí (například dokud nebudou uspokojeny různé závazky, skutečné nebo podmíněné) nebo povede k rozdělení hotovost nebo nový cenný papír, jehož hodnota bude nižší než kupní cena příslušného podkladového aktiva.
11. Finanční nástroje související s investicemi na rozvíjejících se nebo rozvíjejících se trzích
Finanční nástroje mohou být spojeny s cennými papíry emitentů, kteří se nenacházejí v rozvinutých zemích, nebo na ně se vztahují regulace, nebo s cennými papíry, které nejsou denominovány v měně rozvinutých zemí nebo se s nimi neobchoduje. Investice do těchto finančních nástrojů zahrnují určitá zvláštní rizika, včetně rizik spojených s politickou a ekonomickou nejistotou, nepříznivými vládními politikami, omezeními zahraničních investic a směnitelnosti měny, kolísáním směnného kurzu měny, možnými nižšími úrovněmi zveřejňování a regulace a nejistotami ohledně stavu , výklad a aplikace zákonů, mimo jiné včetně těch, které se týkají vyvlastnění, znárodnění a konfiskace. Společnosti, které se nenacházejí ve vyspělých zemích, také obecně nepodléhají jednotným účetním, auditorským a účetním standardům a auditorské postupy a požadavky nemusí být srovnatelné s těmi, které platí pro společnosti ve vyspělých zemích. Cenné papíry neobchodované ve vyspělých zemích navíc bývají méně likvidní a ceny těchto cenných papírů volatilnější. Vypořádání obchodů na některých takových trzích může být navíc mnohem pomalejší a více podléhá neúspěchu než na trzích ve vyspělých zemích. Zvýšené náklady na úschovu a administrativní potíže (jako je použitelnost zákonů jurisdikcí rozvíjejících se nebo rozvojových zemí na uschovatele v takových jurisdikcích za různých okolností, včetně bankrotu, schopnosti získat zpět ztracený majetek, vyvlastnění, znárodnění a přístup k záznamům) mohou vznikají také z udržování majetku v těchto rozvíjejících se nebo rozvojových zemích.
12. Finanční nástroje spojené s akciemi fondů včetně zajišťovacích fondů
Pokud podkladem je nebo se týká jednoho nebo více fondů, příslušné finanční nástroje odrážejí výkonnost těchto fondů, kterými mohou být „zajišťovací fondy“. Zajišťovací fond může obchodovat a investovat v široké škále investičních podílů, jako jsou dluhové a majetkové cenné papíry, komodity a devizy, a může uzavírat derivátové transakce, mimo jiné včetně futures a opcí. Zajišťovací fond může být často nelikvidní a lze s ním obchodovat pouze měsíčně, čtvrtletně nebo dokonce méně často. Ze všech těchto a níže popsaných důvodů je investování přímo nebo nepřímo do zajišťovacích fondů obecně považováno za rizikové. Pokud je podkladovým hedgeovým fondem, který si nevede dostatečně, jeho hodnota klesne, možná až na nulu. Zajišťovací fondy, které se čas od času odrážejí v příslušných podkladech, a jejich poradci pro obchodování s hedgeovými fondy, jakož i trhy a nástroje, do nichž investují, často nepodléhají kontrole ze strany vládních orgánů, samoregulačních organizací nebo jiné dozorové úřady.
Následuje neúplný seznam rizik spojených s investováním do zajišťovacích fondů:
A. Investiční manažer
Výkonnost zajišťovacího fondu bude záviset na výkonnosti investic vybraných klíčovými osobami spojenými s každodenními operacemi investičního manažera příslušného zajišťovacího fondu a na odbornosti těchto klíčových osob. Jakékoli stažení nebo jiné zastavení investiční činnosti jménem investičního manažera kteroukoli z těchto osob by mohlo mít za následek ztráty a/nebo ukončení nebo zrušení příslušného zajišťovacího fondu. Investiční strategie, investiční omezení a investiční cíle zajišťovacího fondu dávají jeho investičnímu správci značnou volnost při investování jeho aktiv a nelze zaručit, že investiční rozhodnutí investičního manažera budou zisková nebo se účinně zajistí proti riziku trhu nebo jiného podmínky, a proto taková rozhodnutí mohou způsobit pokles hodnoty příslušného zajišťovacího fondu.
Investiční manažer může obdržet poplatky související s výkonem, které mohou být značné. Způsob výpočtu těchto poplatků může pro investičního manažera vytvořit pobídku k investicím, které jsou rizikovější nebo spekulativnější, než by tomu bylo v případě, kdyby tyto poplatky nebyly investičnímu správci zaplaceny. Navíc, protože výkonnostní poplatky lze vypočítat na základě, který zahrnuje nerealizované i realizované zisky z aktiv příslušného zajišťovacího fondu, mohou být tyto poplatky vyšší, než kdyby byly založeny pouze na realizovaných ziscích. Pokud zajišťovací fond nepracuje nebo nepracuje dostatečně na pokrytí poplatků, hodnota příslušného zajišťovacího fondu klesne a může klesnout na nulu.
B. Nedostatek oddělení aktiv
Hlavní makléř může být nebo může být jmenován ve vztahu k zajišťovacímu fondu a bude odpovídajícím způsobem odpovědný za služby úschovy, clearingu, financování a vykazování v souvislosti s transakcemi s cennými papíry, které uzavřel příslušný investiční manažer. Pokud jsou investice zajišťovacího fondu příslušným hlavním makléřem klasifikovány jako kolaterál, nemohou být takovým hlavním makléřem odděleny od jeho vlastních investic. V důsledku toho mohou být takové investice věřitelům takového hlavního makléře k dispozici v případě jeho platební neschopnosti a příslušný zajišťovací fond může ztratit část nebo veškerý podíl na těchto investicích.
C. Zajišťovací rizika
Investiční manažer může použít warranty, futures, forwardové smlouvy, swapy, opce a další derivátové nástroje zahrnující cenné papíry, měny, úrokové sazby, komodity a další kategorie aktiv (a kombinace výše uvedených) za účelem stanovení „tržně neutrálních“ arbitrážních pozic jako součást svých obchodních strategií a zajištění proti pohybům na kapitálových trzích. Zajištění proti poklesu hodnoty pozice portfolia neodstraňuje výkyvy v hodnotách pozic portfolia ani nebrání ztrátám, pokud hodnoty těchto pozic klesají, ale vytváří další pozice určené k získání zisku ze stejného vývoje, čímž se zmírňuje pokles hodnota pozic portfolia. Takové zajišťovací transakce mohou také omezit příležitost k zisku, pokud by se hodnota pozice portfolia měla zvýšit. Navíc nemusí být vždy možné, aby investiční manažer prováděl zajišťovací transakce, nebo to dělal za ceny, sazby nebo úrovně výhodné pro zajišťovací fond. Úspěch všech zajišťovacích transakcí bude záviset na pohybech ve směru cen cenných papírů a měn a úrokových sazeb a stabilitě nebo předvídatelnosti cenových vztahů. I když tedy může zajišťovací fond uzavírat takové transakce za účelem snížení rizika směnných kurzů a úrokových sazeb, neočekávané změny měny nebo úrokových sazeb mohou mít za následek horší celkovou výkonnost zajišťovacího fondu, než kdyby se do žádných takových zajišťovacích transakcí nezapojil. Kromě toho se stupeň korelace mezi cenovými pohyby nástrojů použitých v zajišťovací strategii a cenovými pohyby v zajišťované pozici portfolia může lišit. Kromě toho z různých důvodů nemusí být investiční manažer schopen nebo nemusí usilovat o vytvoření dokonalé korelace mezi těmito zajišťovacími nástroji a zajišťovanými držbami portfolia. Nedokonalá korelace může zabránit zajišťovacímu fondu dosáhnout zamýšleného zajištění nebo vystavit zajišťovací fond riziku ztráty.
D. Páka
Zajišťovací fondy mohou mít možnost půjčovat si (nebo využívat pákový efekt) bez omezení a mohou využívat různé úvěrové linky a jiné formy pákového efektu, včetně swapů a dohod o zpětném odkupu. Pákový efekt představuje příležitosti ke zvýšení celkového výnosu hedgeového fondu, ale má také za následek potenciální zvýšení ztrát. Pokud jsou příjmy a zhodnocení investic provedených s vypůjčenými prostředky nižší než požadované platby úroků z půjček, hodnota zajišťovacího fondu se sníží. Kromě toho by každá událost, která nepříznivě ovlivňuje hodnotu investice zajišťovacího fondu, byla zvětšena do té míry, v jaké je takový zajišťovací fond využíván. Kumulativní účinek použití pákového efektu zajišťovacím fondem na trhu, který se negativně pohybuje vůči investicím takového zajišťovacího fondu, by mohl vést k podstatné ztrátě pro zajišťovací fond, která by byla větší, než kdyby nebyl zajišťovací fond využíván s využitím pákového efektu. Kromě toho jakékoli použití swapů a jiných derivátů hedgeovým fondem k získání expozice určitým investicím může aktiva hedgeového fondu využít a vystavit ho rizikům popsaným výše.
E. Rizika spojená s využíváním maržových půjček
Předpokládané použití krátkodobých maržových půjček investičním manažerem povede k určitým dalším rizikům pro příslušný zajišťovací fond. Pokud například cenné papíry zastavené u brokerů k zajištění maržových účtů zajišťovacího fondu klesnou na hodnotě, mohl by se na takový zajišťovací fond vztahovat „výzva k doplnění marže“, podle níž musí buď u makléře uložit další finanční prostředky, nebo být předmětem povinného likvidace zastavených cenných papírů za účelem kompenzace poklesu hodnoty. V případě náhlého poklesu hodnoty aktiv zajišťovacího fondu nemusí být investiční manažer schopen likvidovat aktiva dostatečně rychle, aby splatil maržový dluh. V takovém případě může příslušný hlavní makléř podle vlastního uvážení zlikvidovat další aktiva zajišťovacího fondu za účelem uspokojení takového maržového dluhu. Prémie za určité opce obchodované na neamerických burzách lze platit na marži. Pokud investiční manažer prodá opci na futures kontraktu, může být požadováno uložit marži ve výši rovnající se maržovému požadavku stanovenému pro futures kontrakt, na který je opce vedena, a navíc částku, která se v podstatě rovná prémii za opci . Požadavky na marži uložené na psaní opcí, přestože jsou upraveny tak, aby odrážely pravděpodobnost, že opce bez peněz nebudou uplatněny, mohou být ve skutečnosti vyšší než požadavky kladené při přímém obchodování na termínových trzích. Zda bude u mimoburzovních opcí vyžadován jakýkoli maržový vklad, bude záviset na dohodě stran transakce.
F. Nízká úvěrová kvalita a problémové cenné papíry
Zajišťovací fondy mohou investovat do cenných papírů spojených se zvláště rizikovými investicemi nebo do cenných papírů emitentů se slabou finanční situací, se špatnými provozními výsledky, se značnými kapitálovými potřebami nebo záporným čistým jměním, se zvláštními problémy s konkurencí nebo zastaráváním produktů nebo s účastí v úpadku nebo reorganizační řízení. Investice tohoto typu mohou zahrnovat značná rizika, která mohou mít za následek značné nebo někdy dokonce úplné ztráty. Některá rizika spojená s investováním do těchto subjektů jsou popsána výše v částech „finanční nástroje spojené s cennými papíry s nízkou úvěrovou kvalitou“ a „finanční nástroje spojené s problémovými cennými papíry“.
G. Deriváty
Zajišťovací fondy mohou investovat do derivátových nástrojů (z nichž některé mohou být složité), jejichž cílem je upravit nebo replikovat investiční výkonnost konkrétních cenných papírů, komodit, měn, úrokových sazeb, indexů nebo trhů na základě pákového efektu nebo bez použití páky. Tyto nástroje mají obecně riziko protistrany a podléhají rizikům popsaným výše v „finančních nástrojích spojených s deriváty“.
Zajišťovací fondy mohou také nakupovat nebo prodávat opce na různá podkladová aktiva. Riziko zápisu (prodeje) opcí je neomezené v tom, že autor opce musí při výkonu koupit (v případě put) nebo prodat (v případě volání) podkladový cenný papír za určitou cenu. Cena, kterou může hedgeový fond zaplatit, aby splnil své závazky jako autor opcí, není nijak omezena. Jako aktiva, která nemohou mít při vypořádání žádnou hodnotu, mohou opce vnést do tržní expozice zajišťovacího fondu další významný prvek pákového efektu a rizika. Použití určitých opčních strategií může vystavit zajišťovací fond investičním ztrátám, které jsou významné i v kontextu pozic, u kterých příslušný investiční manažer správně předvídal směr tržních cen nebo cenových vztahů.
H. Zvláštní rizika spojená s obchodováním s volně prodejnými deriváty
Některé z trhů, na kterých může zajišťovací fond provádět derivátové transakce, jsou trhy „over-the-counter“ nebo „interdealer“, které mohou být nelikvidní a někdy podléhají větším rozpětím mezi nabídkovými a nabídkovými cenami než derivátové transakce obchodované na burze . Účastníci těchto trhů obvykle nepodléhají hodnocení úvěru a regulačnímu dohledu, což by byl případ členů trhů „na burze“. To vystavuje zajišťovací fond riziku selhání protistrany nebo zpoždění při vypořádání, a tím i rizikům popsaným výše v „finančních nástrojích spojených s deriváty“. Tyto faktory mohou způsobit, že hedgeový fond utrpí ztrátu v důsledku nepříznivých pohybů na trhu při provádění náhradních transakcí nebo jinak. Takové „riziko protistrany“ je zdůrazněno tam, kde zajišťovací fond soustředil své transakce s jedinou nebo malou skupinou protistran. Zajišťovací fond obecně není omezen v obchodování s konkrétní protistranou ani v koncentraci jakýchkoli nebo všech svých transakcí s jednou protistranou. Pokud se navíc investiční manažer zapojí do takových mimoburzových transakcí, bude příslušný zajišťovací fond vystaven riziku, že protistrana (obvykle příslušný hlavní makléř) neplní své závazky vyplývající z transakce. Ocenění mimoburzových derivátových transakcí také podléhá větší nejistotě a variabilitě než u derivátů obchodovaných na burze. „Náhradní“ hodnota derivátové transakce se může lišit od „likvidační“ hodnoty takové transakce a ocenění poskytnuté protistranou zajišťovacího fondu k těmto transakcím se může lišit od ocenění poskytnuté třetí stranou nebo hodnoty při likvidaci transakce. Za určitých okolností nemusí být pro zajišťovací fond možné získat tržní kotace na hodnotu transakce s mimoburzovými deriváty. Zajišťovací fond také nemusí být schopen uzavřít nebo uzavřít kompenzační mimoburzovní derivátovou transakci v době, kdy si to přeje, což má za následek značné ztráty. Zejména uzavření mimoburzových derivátových transakcí lze obvykle provést pouze se souhlasem protistrany transakce. Pokud takový souhlas nezíská, nebude zajišťovací fond schopen uzavřít své závazky a může utrpět ztráty.
I.Likvidní investice
Zajišťovací fondy mohou provádět investice, které podléhají zákonným nebo jiným omezením převodu nebo pro něž neexistuje žádný likvidní trh, například majetkové cenné papíry v soukromých společnostech a jsou vystaveny rizikům popsaným v části „Finanční nástroje spojené se soukromým majetkem nebo nelikvidními aktivy a skutečnými panství “výše. Navíc futures pozice přijaté hedgeovým fondem se mohou stát nelikvidními, protože například některé komoditní burzy omezují kolísání určitých cen futures kontraktů během jednoho dne předpisy označovanými jako „denní limity fluktuace cen“ nebo „denní limity“, jak je popsáno ve výše uvedených „finančních nástrojích spojených s komoditami a/nebo komoditními futures“.
J. Právní a regulační rizika
Právní a regulační změny by mohly negativně ovlivnit zajišťovací fond. Regulace investičních nástrojů, jako jsou zajišťovací fondy, a mnoha investic, které může investiční manažer provádět jménem zajišťovacích fondů, se stále vyvíjí, a proto se může změnit. Mnoho vládních agentur, samoregulačních organizací a burz je navíc oprávněno podniknout mimořádná opatření v případě nouzových situací na trhu. Účinek jakékoli budoucí právní nebo regulační změny na zajišťovací fond nelze předvídat, ale může být značný a nepříznivý.
K.S krátký prodej
Krátký prodej zahrnuje prodej cenného papíru, který hedgeový fond nevlastní v naději, že později koupí stejný cenný papír (nebo cenný papír, který lze za něj vyměnit) za nižší cenu. Aby bylo zajištěno dodání kupujícímu, musí si zajišťovací fond vypůjčit cenný papír a je povinen jej vrátit věřiteli, čehož je dosaženo pozdějším nákupem cenného papíru. Zajišťovací fond realizuje zisk nebo ztrátu v důsledku krátkého prodeje, pokud cena cenného papíru mezi datem krátkého prodeje a datem, kdy zajišťovací fond pokryje svou krátkou pozici, tj. Nakoupí jistotu nahradit zapůjčený cenný papír. Krátký prodej zahrnuje teoreticky neomezené riziko zvýšení tržní ceny cenného papíru, které by mělo za následek teoreticky neomezenou ztrátu.
L. Komodity a komoditní futures
Zajišťovací fond může investovat do komodit a/nebo komoditních futures, a proto se na něj vztahují mimo jiné rizika popsaná výše v části „Finanční nástroje spojené s komoditami a/nebo komoditními futures“.
Kompenzace fondu M.Hedge
Hedgeový fond obvykle poskytuje výkonnostní poplatek nebo alokaci nad rámec základního poradního poplatku svému generálnímu partnerovi, investičnímu správci nebo osobě sloužící v ekvivalentní funkci. Výkonnostní poplatky nebo alokace by mohly pro investičního manažera vytvořit pobídku, aby si vybral rizikovější nebo spekulativnější podkladové investice, než by tomu bylo jinak.
N. „Soft Dollar“ platby
Při výběru brokerů, bank a obchodníků k provádění transakcí jménem zajišťovacího fondu může investiční manažer vzít v úvahu takové faktory, jako je cena, schopnost brokerů, bank a/nebo obchodníků provádět transakce rychle a spolehlivě, jejich vybavení, provozní účinnost s nimiž jsou transakce prováděny, jejich finanční síla, integrita a stabilita a konkurenceschopnost sazeb provizí ve srovnání s jinými makléři, bankami a obchodníky, jakož i kvalita, komplexnost a četnost veškerých poskytovaných produktů nebo služeb nebo výdaje hrazené takové makléře, banky a dealery. Produkty a služby mohou zahrnovat položky výzkumu používané investičním manažerem při rozhodování o investicích a takto zaplacené výdaje mohou zahrnovat obecné režijní náklady investičního manažera. Takové výhody „měkkého dolaru“ mohou způsobit, že investiční manažer provede transakci s konkrétním makléřem, bankou nebo obchodníkem, i když nemusí nabízet nejnižší transakční poplatky. Investiční manažer není povinen (i) získat nejnižší sazby provizí za zprostředkování nebo (ii) kombinovat nebo zařizovat objednávky za účelem získání nejnižších sazeb provize za zprostředkování ve svém makléřském podnikání. Pokud investiční manažer zjistí, že výše provizí účtovaných brokerem je přiměřená ve vztahu k hodnotě makléřských a výzkumných produktů nebo služeb poskytovaných takovým brokerem, může provádět transakce, u nichž jsou provize takového makléře vyšší než provize jiného brokera může účtovat. Tyto provize za zprostředkování mohou být vypláceny makléřům, kteří provádějí transakce pro příslušný spravovaný účet a kteří dodávají, platí nebo srážejí část provizí za zprostředkování zajišťovacího fondu hedgeovému fondu za platbu nákladů na majetek nebo služby (jako jsou výzkumné služby) (telefonní linky, zařízení pro zprávy a nabídky, počítačová zařízení a publikace) používané příslušným investičním manažerem nebo jeho pobočkami. Investiční manažer bude mít možnost použít „měkké dolary“ generované jeho investiční činností k platbě za nemovitost a služby popsané výše. Pojem „měkké dolary“ označuje, že investiční správce obdrží majetek a služby poskytované makléři (nebo obchodníky s provizemi futures v souvislosti s futures transakcemi) bez jakékoli platby v hotovosti tímto investičním manažerem na základě objemu výnosů generovaných provizemi za zprostředkování pro transakce prováděné pro klienty investičního manažera. Investiční manažer zváží množství a povahu výzkumných služeb poskytovaných makléři, jakož i rozsah, v jakém se na tyto služby spoléhá, a pokusí se přidělit část makléřské činnosti příslušného spravovaného účtu na základě těchto úvahy.
O. Zvláštní rizika spojená s obchodováním s forwardovými kontrakty
Zajišťovací fondy se mohou zapojit do forwardového obchodování. Forwardové kontrakty, na rozdíl od futures kontraktů, nejsou obchodovány na burzách a nejsou standardizované, spíše banky a obchodníci jednají na těchto trzích jako hlavní a vyjednávají každou transakci individuálně. Forwardové a „hotovostní“ obchodování je v podstatě neregulované; denní pohyby cen nejsou nijak omezeny a limity spekulativních pozic nejsou použitelné. Od ředitelů, kteří obchodují na forwardových trzích, se nevyžaduje, aby pokračovali v obchodování s měnami nebo komoditami, s nimiž obchodují, a tyto trhy mohou zažívat období nelikvidity, někdy s významnou dobou trvání. Existují období, během nichž někteří účastníci těchto trhů nebyli schopni kótovat ceny pro určité měny nebo komodity nebo kótovali ceny s neobvykle širokým rozpětím mezi cenou, za kterou byli připraveni nakupovat, a cenou, za kterou byli připraveni prodat . K narušení může dojít na jakémkoli trhu obchodovaném zajišťovacími fondy v důsledku neobvykle vysokého objemu obchodování, politických intervencí nebo jiných faktorů. Nelikvidita nebo narušení trhu může mít za následek velké ztráty pro zajišťovací fond.
P. Koncentrace investic
Ačkoli se obecně hedgeový fond bude snažit investovat do diverzifikovaných investic, může investiční manažer ve vztahu k hedgeovému fondu investovat aktiva takového zajišťovacího fondu do omezeného počtu investic, které mohou být soustředěny v několika zemích, průmyslových odvětvích, sektorech ekonomiky a/nebo emitenty. V důsledku toho, ačkoli by investice zajišťovacích fondů měly být diverzifikované, negativní dopad na hodnotu příslušného zajišťovacího fondu z důvodu nepříznivých pohybů v konkrétní zemi, hospodářství nebo odvětví nebo na hodnotu cenných papírů konkrétního emitenta by mohl být podstatně větší než kdyby takovému zajišťovacímu fondu nebylo dovoleno soustředit své investice v takovém rozsahu.
Q. Obrat
Zajišťovací fondy mohou investovat na základě určitých krátkodobých tržních úvah. V důsledku toho se očekává, že míra obratu v zajišťovacích fondech bude významná, což může zahrnovat značné provize za zprostředkování, poplatky a další transakční náklady.
R. Provozní a lidská chyba
Úspěch zajišťovacího fondu částečně závisí na přesném výpočtu cenových vztahů příslušným investičním manažerem, komunikaci přesných obchodních pokynů a průběžném hodnocení pozice. Strategie investičního manažera mohou navíc vyžadovat aktivní a průběžné řízení durací a dalších proměnných a dynamické úpravy pozic zajišťovacího fondu. Existuje možnost, že v důsledku lidské chyby, dohledu nebo provozních nedostatků by v tomto procesu mohly nastat chyby, které by vedly k významným ztrátám z obchodování a nepříznivému účinku na čistou hodnotu aktiv příslušného zajišťovacího fondu.
S. Spolehlivost ocenění
Zajišťovací fondy jsou oceňovány podle nástroje zajišťovacího fondu, kterým se taková ocenění řídí. Vládní nástroje zajišťovacích fondů obecně stanoví, že jakýmkoli cenným papírům nebo investicím, které jsou nelikvidní, neobchodují se na burze nebo na zavedeném trhu nebo u nichž nelze snadno určit hodnotu, bude přidělena taková reálná hodnota, jakou může investiční manažer určit v jeho úsudek na základě různých faktorů. Mezi tyto faktory patří, ale nejsou omezeny na, souhrnné nabídky prodejců nebo nezávislá ocenění. Taková ocenění nemusí svědčit o tom, jaká by byla skutečná reálná tržní hodnota na aktivním, likvidním nebo zavedeném trhu.
T. Investiční strategie
Zajišťovací fondy jsou relativně heterogenní třídou aktiv, ve které mohou investiční manažeři určovat své strategie podle svého výhradního uvážení. V důsledku toho neexistuje obecně přijímaná definice strategií používaných zajišťovacími fondy. Může být dokonce nemožné spojit určité zajišťovací fondy pouze s jednou konkrétní definicí strategie. Kromě toho existují různé úrovně klasifikace: jakákoli obecná strategie se skládá z různých dílčích strategií, které se mohou navzájem velmi lišit.
Finanční nástroje mohou být propojeny s futures nebo opcemi nebo mohou být vydány jako „mimoburzovní“ nebo dvoustranné smlouvy, pro které neexistuje žádný obchodní trh.
13. Finanční nástroje spojené nebo futures
Transakce s futures zahrnují závazek provést nebo převzít dodání podkladového aktiva smlouvy k budoucímu datu nebo v některých případech vyrovnat pozici v hotovosti. Nesou vysoký stupeň rizika. „Gearing“ nebo „páka“, které lze často získat při obchodování s futures, znamená, že malý pohyb může vést k proporcionálně mnohem většímu pohybu hodnoty investice, což může fungovat proti investorovi i pro něj. Budoucí transakce mají podmíněný závazek a investoři by si měli být vědomi jejich důsledků, zejména jakýchkoli požadavků na marži.
Margin transakce vyžadují, aby kupující provedl řadu plateb proti kupní ceně, místo aby okamžitě zaplatil celou kupní cenu. Pokud investor obchoduje se smlouvami na rozdíly nebo prodává opce, může utrpět úplnou ztrátu marže, kterou vloží za účelem vytvoření nebo udržení pozice. Pokud se trh pohybuje proti investorovi, může být vyzván, aby v krátké době zaplatil podstatnou dodatečnou marži k udržení pozice. Pokud tak neučiní v požadované lhůtě, může být jeho pozice likvidována se ztrátou a bude odpovědná za výsledný deficit. I když transakce není na okraji, může za určitých okolností stále nést závazek provádět další platby nad rámec jakékoli částky zaplacené při uzavření smlouvy.
14. Finanční nástroje spojené s opcemi nebo které jsou opcemi
Finanční nástroje mohou být lemovány opcemi s různými charakteristikami za následujících podmínek.
Nákup opcí:-Nákup opcí zahrnuje menší riziko než prodej opcí, protože pokud se cena podkladového aktiva pohybuje proti investorovi, může jednoduše umožnit, aby opce zanikla. Maximální ztráta je omezena na prémii plus provize nebo jiné transakční poplatky.
Možnosti zápisu: -Pokud investor opci opcí uvede, je s tím spojené riziko podstatně větší než nákup opcí. Může být odpovědný za marži, aby si udržel svou pozici, a ztrátu je možné udržet výrazně nad rámec přijaté prémie. Napsáním opce investor přijímá zákonnou povinnost koupit nebo prodat podkladové aktivum, pokud je opce vůči němu uplatněna, bez ohledu na to, jak daleko se tržní cena vzdálila od realizační ceny. Pokud investor již vlastní podkladový materiál, jehož prodej prodal (kdy bude opce známá jako „opce na krytý prodej“), je riziko sníženo. Pokud nevlastní podkladové aktivum („nekrytá opce na volání“), může být riziko neomezené. Pouze zkušení lidé by měli uvažovat o napsání nekrytých možností, a to až po zajištění všech podrobností o příslušných podmínkách a potenciálním vystavení riziku.
15. Finanční nástroje, které jsou spojeny nebo které jsou smlouvami o rozdílech
Futures a opční smlouvy mohou být také označovány jako smlouvy o rozdílech. Mohou to být opce a futures na jakýkoli index, stejně jako měnové a úrokové swapy. Na rozdíl od jiných futures a opcí však lze tyto smlouvy vypořádat pouze v hotovosti. Investice do rozdílové smlouvy s sebou nese stejná rizika jako investice do budoucnosti nebo opce a měli byste o nich vědět, jak je uvedeno výše.
16. Finanční nástroje související s deriváty nebo s nimi mimoburzovní transakce
Zatímco některé mimoburzové trhy jsou vysoce likvidní, transakce s mimoburzovými nebo „nepřenosnými“ deriváty mohou zahrnovat větší riziko než investice do derivátů na burze, protože neexistuje žádný směnný trh, na kterém by se uzavřela otevřená pozice. Může být nemožné likvidovat stávající pozici, posoudit hodnotu pozice vyplývající z mimoburzové transakce nebo posoudit expozici vůči riziku. Ceny nabídek a nabídkové ceny nemusí být uváděny, a i když jsou, budou stanoveny prodejci v těchto nástrojích, a proto může být obtížné určit, co je spravedlivá cena.